Banco Central baja en 100 puntos base la tasa de interés

El Banco Central no quiso sorprender al mercado y se alinea a las expectativas que, en su mayoría, esperaban que el recorte de la Tasa de Política Monetaria (TPM) fuera de 100 puntos base. Y así fue: El consejo del ente rector decidió reducir desde 8,25% a 7,25% el tipo rector.

La reunión de este mes tenía dos ingredientes adicionales: debutaba el nuevo consejero Claudio Soto y Stephany Griffith-Jones llegaba a esta instancia como vicepresidenta.

Y como sorpresa adicional, la decisión monetaria no fue unánime, puesto que Luis Felipe Céspedes votó por un recorte de 125 puntos base desmarcándose de la opinión que tuvieron la presidenta del ente rector Rosanna Costa, la mencionada vicepresidenta Stephany Griffith-Jones y los consejeros Alberto Naudon y Claudio Soto.

En su mensaje final, el BC ratifica lo que hace unas semanas había adelantado Alberto Naudon en una presentación realizada en Londres: la convergencia de la inflación a la meta de 3% se materializaría antes que lo previsto en el Informe de Política Monetaria de diciembre (mediados de año) y que la tasa de interés llegaría a su nivel neutral de 4% durante la segunda parte de 2024.

No obstante, afirman que “la magnitud y temporalidad del proceso de reducción de la TPM tomará en cuenta la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la trayectoria de la inflación. El consejo reafirma su compromiso de actuar con flexibilidad en caso de que alguno de los riesgos internos o externos se concrete y las condiciones macroeconómicas así lo requieran”.

Los economistas suscriben el escenario descrito por el Banco Central de que la inflación ya estará en 3% a mediados de año, pero sus expectativas apuntan que la mayor parte de la reducción de la tasa de interés se materialice durante el primer semestre. Por ello, afirman que es probable que la Tasa de Política Monetaria ya esté en 4% entre julio y septiembre.

En Santander afirman que el comunicado contiene elementos que indican “una trayectoria de ajustes más intensos que lo contemplado en el Ipom y en nuestras proyecciones. Prevemos que la inflación total llegará a 3% en abril y se mantendría, con algunas alzas transitorias, en torno a ese valor hasta terminar el año”. Por lo mismo sostienen que “la próxima reunión -a realizarse a comienzos de abril- contará con información de actividad e IPC de los dos primeros meses del año. Así, de concretarse el escenario de convergencia existirían las condiciones para un nuevo recorte agresivo de la TPM, de entre 100 a 125 puntos base”.

En Scotiabank prevén que “la inflación llegará a 3% en marzo y no descartamos que la TPM se ubique en su nivel neutral a mediados de este año”.

Visión similar entrega Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa, quien comentó que más allá de que inicialmente se haya bajado el perfil a las declaraciones de Naudon, “el comunicado ratifica que se espera que la inflación total converja antes de lo esperado a la meta, provocando que la TPM llegue a la neutralidad durante la segunda parte del año. Incluso, plantea que se pueda llegar a ese nivel entre julio y septiembre. Esto es 325 puntos base menos que el nivel actual”.

Desde Coopeuch sostienen que el BC “entrega una señal explícita de que, en el nuevo escenario central, los próximos movimientos de la TPM se ajustarían más en línea con el borde inferior del corredor del Ipom de diciembre, lo que no sólo valida el escenario planteado recientemente por el consejero que apuntaba a una TPM en torno al 4% a fines de 2024, sino que se va más allá y se indica que esto podría incluso ocurrir en agosto”.

Patricio Jaramillo, director de riesgo Financiero en Deloitte, menciona “si bien reconoce que la TPM llegaría a su nivel neutral durante el segundo semestre del 2024, nuestros cálculos que dicha convergencia debiera ser durante el primer semestre”.

En su análisis del escenario interno, el ente rector, describe que la actividad local ha evolucionado en línea con lo anticipado en el Ipom de diciembre. “En noviembre, el Imacec creció 0,3% mes a mes en su serie desestacionalizada (1,2% anual), empujado por el avance de la generalidad de los sectores económicos”, dice el comunicado.

En cuanto a la demanda, mencionan que “los indicadores ligados al consumo y la inversión no muestran grandes cambios en lo más reciente. El mercado laboral mantiene coherencia con la trayectoria del ciclo”.

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