La economía chilena comenzó el año con buenas noticias. El crecimiento de enero de 2,3% y de febrero de 4,5% sorprendieron al mercado que esperaban registros más bajos. Esas cifras alimentaron las mejores perspectivas, tanto así que el Banco Central subió su rango de crecimiento en su primer Informe de Política Monetaria (Ipom) publicado a comienzos de abril: en ese informe pasó de esperar un Producto Interno Bruto (PIB) desde 1,25% – 2,25% a uno entre 2% y 3%, mientras que la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) la subió de 1,8% a 2,5%.
A esa mejor perspectiva de crecimiento su sumó el mejor precio del cobre. Entre enero y 23 de abril, el precio promedio llegó a US$3,9 la libra y desde abril que se cotiza sobre los US$4 la libra y en la jornada de este martes cerró en US$4,35 la libra, su mayor valor desde el 29 de abril de 2022. En lo que va del año, el metal rojo anotó un alza de 16,5%.
Estos factores sumados a las mejores perspectivas de crecimiento para el mundo han tenido impactos en el riesgo país de Chile. Uno de esos indicadores es el EMBI, que está calculado por JP Morgan y que publica el Banco Central.
Este indicador muestra la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los papeles del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran libres de riesgo. En los primeros 19 días de abril promedió 119 puntos, su menor nivel desde febrero de 2018 cuando anotó 116,95.
Si se compara con la región, Chile es el que tiene el menor riesgo país en abril. Perú registró en lo que va del mes 150 puntos; Brasil 199 puntos; Colombia 282 puntos y México 309 puntos. Si se analiza el riesgo país de América Latina este llegó a 330 puntos en los primeros 12 días de abril. Asia tuvo 130 puntos; Europa 338 puntos y a nivel global el riesgo país es de 278 puntos.
Los expertos coinciden en las razones detrás de la baja en el riesgo país: precio del cobre, mejores proyecciones para la actividad tanto interna como externa, como elementos principales. También está presente entre los argumentos que permiten explicar el menor riesgo país es la situación fiscal del país, la cual se ha mantenido dentro de la trayectoria prevista por el gobierno.
Uno de ellos es Sergio Lehmann, economista jefe de Bci, quien sostiene que “se ha reconocido interés de parte de inversionistas externos por invertir en emergentes, frente al hecho de que se lee que las necesidades de financiamiento de China en particular, se han reducido”. Ahora bien, añade que “en lo más coyuntural está contribuyendo las buenas perspectivas que se ven para el precio del cobre”.
No obstante, Lehmann indica que “para sostener premios acotados es necesario abordar los temas más estructurales que nos pegan, asociados al potencial de crecimiento, inversión y productividad”.
Felipe Alarcón, economista de Euroamerica comenta que “el rally del precio del cobre y la mejora en las proyecciones de crecimiento, en particular para este año, debiesen ser las causas de la mejora en ese indicador de riesgo, efecto positivo que también se ha advertido en otros activos locales, como el CLP que muestra una apreciación neta durante el último mes vs otras monedas comparables”.
Y Cesar Guzmán, gerente de Macroeconomía del Grupo Security añade como razones que explican el mejor riesgo país de Chile este primer trimestre, “ha sido una mejora en las perspectivas de crecimiento global y un mayor apetito por riesgo, como lo reflejan distintos mercados, incluido la renta fija soberana”.
Guzmán también apuntó como factor el alza del precio del cobre y de otros commodities que son reflejo de perspectivas de mayor crecimiento mundial. Eso es positivo y permite alimentar el mayor apetito por riesgo a nivel global, y comprime los spreads de todos, incluido Chile”. Sin embargo, el economista puntualiza que “no hay que mirar solo a Chile, sino que a varias economías emergentes y exportadoras de materias primas que le han mejorado las perspectivas”.
/psg
