Un informe de Scotiabnak calificó de «pobre» el precio de US$520 millones que Codelco pagó para comprarle a Enami el 10% no diluible que poseía en Quebrada Blanca, transacción que ha sido criticada tanto desde el mundo político como privado.
La entidad estima el valor total de Quebrada Blanca 2 en alrededor de US$9.200 millones. «En nuestra opinión, el precio de adquisición pagado por Codelco por la participación del 10% representa una valuación de perspectiva relativamente pobre para el activo», señala el documento que dio a conocer.
A juicio de Scotiabank GBM, esto se da por dos razones. «La transacción de Enami a Codelco representa una transferencia de activos entre dos agencias gubernamentales y no hubo un proceso competitivo que involucrara a terceros para determinar un precio de mercado (Enami está utilizando los ingresos para reducir la deuda)», señala primero.
Como segundo punto, indica que «aunque la participación de Enami tiene derecho a recibir un dividendo mínimo modesto, tiene derechos antidilución y dos asientos en el directorio, la participación no será elegible para recibir su participación atribuible del 10% del FCF del activo durante muchos años debido a la estructura de financiamiento del proyecto recientemente construido (el gasto de capital de QB2 de US$9.000 millones fue financiado exclusivamente por Teck/Sumitomo con una participación del 67%/33%)».
«Como resultado, la participación del 10% de Enami no es directamente comparable con la participación de Teck desde una perspectiva de valoración», enfatizó.
Cabe destacar que la transacción ha sido defendida por los representantes de Codelco y Enami, asegurando que como medida comparativa se utilizó la adquisición del 30% de Quebrada Blanca que hizo Sumitomo en 2019, cuando pagó US$1.200 millones por dicha participación, ante lo cual señalaron que los US$520 millones desembolsados en esta operación son superiores a dicho pago.
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