JP Morgan destacó el acuerdo de reforma previsional como un “logro significativo”, con proyecciones de impacto positivo en el mercado de capitales. Proyecta que se aprobará en el Senado, pero anticipa dificultades en la Cámara, sin descartar que el debate termine en una Comisión Mixta.
Qué sucedió. El banco de inversiones estadounidense JP Morgan emitió un análisis sobre el acuerdo alcanzado entre el Gobierno del Presidente Gabriel Boric y los senadores de Chile Vamos, que busca avanzar en la reforma previsional mediante indicaciones consensuadas.
- La entidad calificó este avance como “un logro significativo”, destacando la capacidad de diálogo en un contexto político polarizado.
- JP Morgan proyecta una aprobación en el Senado, pero anticipa dificultades en la Cámara de Diputadas y Diputados, donde persisten voces disidentes tanto del oficialismo como de la oposición. No se descarta que el proyecto termine en una comisión mixta.
Claves del análisis
Aspectos destacados del acuerdo. Según el informe elaborado por Diego Pereira, economista jefe para el Cono Sur de JP Morgan, el acuerdo incluye elementos clave:
- Aumento del ahorro previsional. Se proyecta un fortalecimiento del mercado de capitales, debilitado tras los retiros de fondos durante la pandemia.
- Propiedad de los fondos. El sistema mantiene la titularidad de los ahorros previsionales en manos de los trabajadores.
- Fortalecimiento de la Pensión Universal Garantizada (PGU). Se incrementa a $250 mil, beneficiando directamente a los pensionados actuales.
- Componente de seguridad social. Mejora las tasas de reemplazo y promueve mayor equidad en el sistema.
Impacto fiscal y sostenibilidad
JP Morgan advirtió sobre los desafíos fiscales del acuerdo:
- Costo fiscal anual: Se requerirá una contribución de US$ 3.200 millones, aunque los costos totales podrían superar esta cifra debido a la potencial disminución de ingresos.
- Riesgos de sostenibilidad: El registro de flujos del Tesoro como pasivos contingentes, en lugar de deuda pública, podría ser un intento de mantener la deuda bajo el 45% del PIB.
Riesgos y proyecciones
Fondo estatal de pensiones. El informe expresó inquietudes sobre el plan del Gobierno de crear una administradora estatal de pensiones, programado para marzo, el cual no cuenta con apoyo de la oposición.
Según JP Morgan, esta iniciativa podría:
- Alterar el mercado: Modificar las dinámicas de las subastas de contribuyentes.
- Socavar el rol de los privados: Afectar la competitividad de las AFP actuales.
Impactos económicos de la reforma
En otro informe, el equipo de Latam Equity Research del banco de inversiones estadounidense destacó los potenciales efectos positivos de los aumentos en la tasa de cotización:
- Escenarios simulados: Incrementos de 1%, 4% y 6% en la capitalización individual generarían ingresos mensuales adicionales de US$ 70 millones, US$ 280 millones y US$ 420 millones, respectivamente.
En términos anuales, esto significaría aumentos netos de US$ 850 millones, US$ 3.400 millones y US$ 5.100 millones. - Mercados de capitales: Estas mayores entradas apoyarían el desarrollo de los mercados financieros locales, un aspecto en el que el sistema chileno ya tiene un rol destacado.
Importancia del sistema actual
A diciembre de 2024, los fondos de pensiones chilenos gestionan ahorros por US$ 186.400 millones. Según JP Morgan, con la cotización actual del 10%:
- Los fondos reciben US$ 710 millones mensuales.
- Se destinan US$ 390 millones al pago de pensiones.
- El resultado es una entrada neta mensual de US$ 320 millones.
Por qué es importante. Diego Pereira calificó el acuerdo como un “logro significativo”, especialmente en un contexto político polarizado. Si bien ningún sector quedó plenamente satisfecho, ambas partes lograron compromisos clave que fortalecen el sistema.
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