El Banco Central decidió reducir la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base, ubicándola en 4,5%, en línea con las expectativas del mercado. Este es el nivel más bajo desde enero de 2022, cuando la tasa se situaba en 4%.
En su comunicado, el instituto emisor destacó que la inflación ha disminuido más rápido de lo previsto en septiembre, en un contexto económico interno y externo más favorable de lo anticipado.
Inflación convergería a 3% antes de lo previsto
El Banco Central adelantó que, según el Informe de Política Monetaria (Ipom) que se publicará este miércoles, la inflación alcanzaría la meta de 3% en el primer trimestre de 2026, adelantando la proyección previa, que situaba ese objetivo para el tercer trimestre del mismo año. El ajuste responde a menores presiones de costos y a una reducción de los riesgos que amenazaban la convergencia inflacionaria.
La reunión también marcó la despedida de la consejera Stephany Griffith-Jones, cuyo periodo concluye el 24 de diciembre. Su reemplazo, Kevin Cowan, fue ratificado por el Senado este martes.
Respecto de futuros movimientos, el Consejo señaló que evaluará nuevas decisiones según la evolución del escenario macroeconómico y su impacto en la convergencia de precios.
Actividad económica: inversión más dinámica y minería a la baja
El Banco Central informó que la actividad económica ha evolucionado en línea con lo esperado, con una inversión más activa de lo previsto. En el tercer trimestre, el PIB no minero creció según las proyecciones, impulsado por los servicios y, en menor medida, por el comercio.
En contraste, el PIB total se vio afectado por el débil desempeño del sector minero. El gasto interno mostró señales mixtas: la inversión en maquinaria y equipos superó las expectativas, mientras que el consumo privado se mantuvo dentro de lo proyectado.
En el mercado laboral, el Banco Central observó mejoras graduales, con una tasa de desempleo a la baja, aunque advirtió que la creación de empleo sigue siendo limitada.
Panorama externo: mayor impulso global y cobre sobre US$5
El informe del Banco Central describe un entorno internacional más favorable para Chile. Durante el tercer trimestre, los principales socios comerciales registraron un crecimiento mayor al previsto, impulsado por inversiones en nuevas tecnologías y mayor gasto fiscal en economías desarrolladas.
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) recortó su tasa de referencia en diciembre y el mercado anticipa nuevas reducciones en 2026. En este contexto, las condiciones financieras globales han mejorado, con alzas generalizadas en las bolsas internacionales.
El precio del cobre superó los US$5 por libra, reforzando las perspectivas positivas para Chile. Sin embargo, el Banco Central advirtió que los riesgos globales siguen siendo elevados, por lo que no se descarta un deterioro abrupto de las condiciones financieras.
Economistas discrepan sobre el sesgo de la política monetaria
Aunque existe consenso en que la inflación convergerá al 3% en el primer trimestre de 2026, los analistas difieren sobre si el Banco Central envió un mensaje explícito de sesgo neutral.
Un panorama más equilibrado
Para Valentina Apablaza (OCEC-UDP), lo más relevante de la reunión no fue el recorte, sino el mensaje de mayor equilibrio y menor incertidumbre. A su juicio, es poco probable que la TPM vuelva a ajustarse en el corto plazo, dado que la inflación converge a la meta y la brecha de actividad permanece acotada.
Neutralidad aún no confirmada
En contraste, Patricio Ramírez (Observatorio Económico Social UFRO) considera que no hay evidencia suficiente para afirmar un cambio explícito hacia un sesgo neutral. Aun así, coincide en que la inflación podría llegar al 3% en los plazos previstos, debido a la desaparición de rezagos inflacionarios, como los asociados a tarifas eléctricas.
Espacio para nuevos recortes
Para Felipe Alarcón (EuroAmerica), aún existe margen para recortes adicionales, especialmente si la inflación no solo converge a la meta, sino que la traspasa a la baja y se mantiene allí durante varios meses.
Último recorte podría venir en marzo o abril
Desde Coopeuch, anticipan que el nuevo corredor de tasas que se conocerá en el Ipom de diciembre estará por debajo del proyectado en septiembre, debido a una caída más rápida de la inflación. En ese escenario, el Consejo podría aplicar un último recorte en marzo o abril, cerrando así el ciclo de bajas.
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