El Ministerio de Hacienda proyecta que el PIB de 2025 cierre con una expansión de 2,5%. Si dicha estimación se concreta, el crecimiento promedio durante la administración del Presidente Gabriel Boric alcanzaría 2%, superando así el desempeño del segundo gobierno de Michelle Bachelet, considerado el más bajo desde el retorno a la democracia. Sin embargo, los especialistas advierten que cumplir ese escenario aún presenta importantes desafíos.
Un paso favorable se dio este lunes, cuando el Banco Central (BC) informó que el Imacec de octubre registró un crecimiento de 2,2%, ubicándose en la parte alta de las expectativas del mercado. Con este resultado, la actividad económica acumula una expansión de 2,5% entre enero y octubre, cifra que deja bien encaminado el cumplimiento del objetivo del Ministerio de Hacienda y que además se sitúa en el punto medio del rango previsto por el instituto emisor, entre 2,25% y 2,75%.
Según el Banco Central, el crecimiento de octubre estuvo impulsado principalmente por servicios y comercio. En términos desestacionalizados, el indicador mostró un avance de 0,7% respecto a septiembre y de 2,5% en doce meses, explicado por el buen desempeño de servicios, minería e industria. Octubre contó con el mismo número de días hábiles que el mismo mes de 2024.
El Imacec no minero creció 2,6% anual, mientras que desestacionalizadamente avanzó 0,6% mensual y 3% en un año.
El ministro de Hacienda, Nicolás Grau, valoró las cifras y aseguró que “este 2025 tendrá más actividad, más comercio, más inversión y más consumo de los hogares de lo que pensábamos al inicio de este año”. Uno de los motores principales fue el comercio, que registró un salto de 8,1% anual. “Todos sus componentes mostraron resultados positivos, destacando el comercio mayorista y minorista”, señaló el BC. En el primer caso hubo un aumento por mayores ventas de maquinaria y equipos, además de alimentos. En el comercio minorista, crecieron las ventas de grandes tiendas y de establecimientos especializados en vestuario, mientras que el comercio automotor mostró un alza en la venta de vehículos y en servicios de mantención.
En términos desestacionalizados, el comercio exhibió un alza de 0,1% mensual, impulsado por el segmento minorista y parcialmente compensado por la caída en el comercio mayorista.
El segundo sector que más aportó al crecimiento fue servicios, con un avance de 2,5% anual, impulsado especialmente por los servicios personales, en particular los ligados a salud. El transporte también contribuyó. Las cifras ajustadas por estacionalidad mostraron un crecimiento de 0,7% mensual, nuevamente influido por los servicios personales.
En contraste, la producción de bienes cayó 0,2% anual, debido principalmente a un retroceso en la minería y en el resto de bienes. La baja en minería se explicó por una menor extracción de cobre, mientras que en otros bienes influyó la caída en el valor agregado de la generación eléctrica. La industria, en tanto, creció gracias a un aumento en la elaboración de alimentos.
Pese a los positivos resultados de octubre, los expertos subrayan que para que la economía alcance el 2,5% anual proyectado por Hacienda, deberá crecer en promedio 2,5% en noviembre y diciembre, algo que no está garantizado debido a la alta base de comparación de diciembre, cuando la actividad se expandió 6,8%.
Ante este panorama, varios economistas consideran que si bien alcanzar el 2,5% es posible, es más probable un cierre algo inferior.
La economista del OCEC-UDP, Valentina Apablaza, proyecta un crecimiento de 2,2% para noviembre y de 1,8% para diciembre, lo que situaría la expansión anual por debajo del objetivo de Hacienda. Apablaza destaca que el dinamismo seguirá concentrándose en el sector no minero, con los servicios como principal motor y un comercio que continuará expandiéndose.
El académico de la Universidad San Sebastián, Mauricio Carrasco, plantea que “para lograr el 2,5% se necesita una aceleración mayor en la actividad no minera que la observada en los últimos meses”. Su proyección es un Imacec de 2,4% en noviembre y 1,9% en diciembre, con lo que el año cerraría con un alza de 2,4%.
Similares cifras manejan Alejandro Fernández, economista de Gemines, y Felipe Alarcón, economista de Euroamerica. Este último prevé un Imacec de 3% en noviembre y de 1,2% en diciembre, situando su estimación para el PIB anual entre 2,4% y 2,5%.
El economista del Instituto Libertad, Gustavo Díaz, señala que la economía está en una fase de normalización, con servicios y comercio empujando la actividad. Proyecta un Imacec entre 2,2% y 2,4% para noviembre, y entre 1,6% y 1,8% para diciembre, lo que ubicaría el crecimiento anual entre 2,3% y 2,5%.
Respecto de la Tasa de Política Monetaria (TPM), antes de conocerse el dato de octubre los expertos ya anticipaban un recorte en la reunión de diciembre del Banco Central. Tras conocerse el Imacec, esa perspectiva se reforzó. “Seguimos esperando un recorte de 25 puntos base para la última reunión del año”, señaló Apablaza.
El economista y estratega de inversiones de Zúrich, Gustavo Yana, prevé que el dato no modificará la decisión del Banco Central, dado que se otorga mayor peso a la sorpresa bajista en la inflación de octubre (0%) y a la expectativa de un nuevo recorte de tasas por parte de la Reserva Federal el 10 de diciembre. Por ello, mantiene su estimación de que la TPM bajará 25 puntos base, hasta 4,5%, en la reunión del 16 de diciembre.
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